Nhóm cổ phiếu Nhà nước và doanh nghiệp có vốn Nhà nước nổi lên như một điểm sáng trong phiên cuối tuần trước, khi dòng tiền tập trung mạnh sau thông tin về tiêu chí mới trong cơ cấu lại vốn Nhà nước.
Diễn biến này diễn ra ngay sau khi Quyết định 40/2026/QĐ-TTg được ban hành, đưa ra tiêu chí phân loại doanh nghiệp để thực hiện cơ cấu lại vốn Nhà nước tại doanh nghiệp Nhà nước và doanh nghiệp có vốn Nhà nước.
Việc phân loại dựa trên danh mục ngành, lĩnh vực và khung tỉ lệ vốn Nhà nước nắm giữ, qua đó làm cơ sở xây dựng phương án sắp xếp, cơ cấu lại vốn tại từng doanh nghiệp.
Thông tin mới đã tạo thêm kỳ vọng về khả năng xuất hiện các hoạt động cơ cấu sở hữu, thoái vốn hoặc thay đổi tỉ lệ nắm giữ tại một số doanh nghiệp. Tuy nhiên, việc thực hiện trên thực tế vẫn phụ thuộc phương án cụ thể của từng doanh nghiệp và cơ quan đại diện chủ sở hữu.
Theo ông Nguyễn Thế Minh - Giám đốc Khối Ngân hàng đầu tư - Phó Giám đốc Khối Kinh doanh, Ban Tổng Giám đốc Công ty Chứng khoán An Bình (ABS), đây có thể trở thành một chủ đề đáng chú ý đối với thị trường trong thời gian tới, đặc biệt tại những doanh nghiệp đang có tỉ lệ sở hữu Nhà nước cao hơn đáng kể so với ngưỡng cần duy trì.
Ông Minh cho rằng các mã như VCB, BID, ACV, GAS, BSR, VGI, CTR và VTP có thể được thị trường quan tâm nhờ dư địa thay đổi cơ cấu sở hữu. Nếu các kế hoạch thoái vốn được triển khai, lượng cổ phiếu lưu hành trên thị trường có thể tăng, qua đó cải thiện thanh khoản và mở rộng cơ hội tham gia của nhà đầu tư tư nhân.
Tuy nhiên, theo ông Minh, câu chuyện sở hữu cần được đặt cạnh yếu tố định giá. Một số doanh nghiệp đang có P/B thấp hơn mức bình quân 5 năm như VCB, BID, ACV, BMI, BCM, FPT, CTR và VTP có thể đáng chú ý hơn nếu quá trình tái cơ cấu tạo thêm động lực cho định giá.
ACV là một trường hợp được quan tâm khi tỉ lệ sở hữu Nhà nước hiện trên 95%, trong khi khung mới đối với lĩnh vực hàng không quy định mức duy trì từ 65%. P/B của ACV khoảng 2 lần, thấp hơn đáng kể mức bình quân 5 năm 3,72 lần.
Dù vậy, diễn biến phiên cuối tuần cũng cho thấy kỳ vọng về nhóm cổ phiếu Nhà nước đã nhanh chóng phản ánh vào giá ở một số mã. Vì vậy, không phải cổ phiếu nào có câu chuyện thoái vốn cũng đồng nghĩa với dư địa tăng giá.
Những mã đang giao dịch ở mức định giá cao hơn lịch sử như HVN hay VGI cần được cân nhắc kỹ hơn về mức giá và khả năng xuất hiện nguồn cung trong quá trình cơ cấu lại vốn.
Với tuần giao dịch tới, câu chuyện tái cơ cấu vốn Nhà nước có thể tiếp tục hỗ trợ tâm lý và tạo sự phân hóa giữa các cổ phiếu. Trong khi VN-Index đang kiểm định vùng 1.770-1.800 điểm, nhà đầu tư có thể ưu tiên những doanh nghiệp vừa có dư địa thay đổi cơ cấu sở hữu, vừa có nền tảng hoạt động và định giá phù hợp, thay vì chạy theo các cổ phiếu đã tăng mạnh.
VN-Index tích lũy, dòng tiền tìm cơ hội giữa những nhịp rung lắc
Dù vậy, câu chuyện riêng của nhóm cổ phiếu Nhà nước vẫn cần đặt trong bối cảnh chung của thị trường, khi VN-Index đang tiến gần các vùng kháng cự quan trọng. Các công ty chứng khoán nhìn nhận chỉ số có thể tiếp tục giằng co, rung lắc trong những phiên tới và khuyến nghị nhà đầu tư thận trọng, đồng thời chọn lọc cơ hội tại những nhóm cổ phiếu có nền tảng tốt.
Theo CTCK SHS, sau nhịp phục hồi, VN-Index đang bước vào giai đoạn tích lũy và có thể điều chỉnh về quanh 1.750 điểm. Nếu lực cung tại vùng này không lớn và cầu cải thiện, chỉ số có khả năng hồi phục; ngược lại, việc mất vùng hỗ trợ có thể khiến VN-Index tiếp tục suy yếu.
Xu hướng chỉ được cải thiện rõ hơn khi VN-Index vượt đường xu hướng giảm nối các vùng đỉnh tháng 5, 6 và 7/2026. Sau khi từng khuyến nghị xem xét cơ hội ở vùng giá thấp, SHS thận trọng khi chỉ số tiến gần 1.800 điểm. Dù vậy, chất lượng thị trường vẫn cải thiện, với cơ hội tập trung ở các doanh nghiệp đầu ngành thuộc nhóm tài chính, năng lượng, bảo hiểm và viễn thông.
CTCK TPS cho rằng VN-Index phục hồi nhẹ trong phiên gần nhất nhưng thanh khoản chưa có đột phá, trong khi nhịp hồi chưa đủ thay đổi xu hướng. Chỉ số vẫn trên MA20, song đang lưỡng lự quanh MA200 ngày, khoảng 1.770 điểm, nên khả năng giằng co, rung lắc vẫn cao.
Diễn biến VN-Index trong tuần qua (Ảnh: FireAnt).
Về cấu trúc, VN-Index vẫn hình thành các đỉnh và đáy thấp dần từ tháng 5/2026, cho thấy xu hướng giảm chưa được xác nhận đảo chiều. TPS khuyến nghị thận trọng với các vị thế mở mới. Ở góc nhìn dài hạn, mặt bằng định giá đã chiết khấu về mức tương đối hấp dẫn, do đó các nhịp điều chỉnh có thể tạo cơ hội gia tăng tỉ trọng tại vùng giá hợp lý.
CTCK VCBS nhận định VN-Index kết thúc tuần với nến xanh nhưng bóng trên dài, phản ánh áp lực chốt lời và sự giằng co tại vùng giá cao.
Trên đồ thị ngày, RSI duy trì đà tăng, trong khi MACD và CMF cùng hướng lên, cho thấy xu hướng hồi phục chưa bị phá vỡ. VN-Index được kỳ vọng tìm lại điểm cân bằng quanh 1.760-1.780 điểm, với kháng cự ngắn hạn tại 1.820 điểm.
Ở khung giờ, các chỉ báo kỹ thuật có xu hướng giảm nhẹ, cho thấy áp lực chốt lời gia tăng. Vùng hỗ trợ gần được xác định tại 1.750-1.760 điểm. VCBS khuyến nghị tiếp tục nắm giữ các cổ phiếu còn duy trì đà tăng, đồng thời có thể tìm kiếm cơ hội lướt sóng tại các nhóm đang hút dòng tiền như chứng khoán, bán lẻ, nông nghiệp và hàng tiêu dùng.
