Giải mã lý do cổ phiếu VTVcab “biến mất” trên thị trường

Giải mã lý do cổ phiếu VTVcab “biến mất” trên thị trường

Nguyễn Hoàng Yến
Thứ 7, 08/08/2020 | 14:00
Sau gần một năm chào sàn, đến nay cổ phiếu của công ty cổ phần Tổng công ty Truyền hình Cáp Việt Nam (VTVcab – mã CAB) gần như biến mất trên thị trường chứng khoán. Câu hỏi đặt ra: Doanh nghiệp này đang kinh doanh thế nào mà lại không thể thu hút được đầu tư như vậy?
Tài chính - Ngân hàng - Giải mã lý do cổ phiếu VTVcab “biến mất” trên thị trường

VTVcab là kênh truyền hình trả tiền của đài truyền hình Việt Nam

Doanh thu tăng 4 lần nhờ “thắt lưng buộc bụng” thời Covid

VTVcab vừa có một cú “lội ngược dòng” ngoạn mục trên bản báo cáo tài chính hợp nhất quý II/2020 và lũy kế 6 tháng đầu năm 2020 do áp dụng các biện pháp thắt chặt chi tiêu.

Theo đó, quý II/2020, doanh thu thuần của doanh nghiệp (DN) chỉ đạt 559,3 tỷ đồng, giảm nhẹ 2,3% so với con số 572,4 tỷ đồng của quý II/2019. Song, nhờ khoản giá vốn hàng bán giảm sâu 17,3% từ 443,6 tỷ đồng xuống mức 336,7 tỷ đồng nên lợi nhuận gộp đạt 192,6 tỷ đồng, tăng gấp rưỡi so với cùng kỳ năm ngoái.

Hoạt động tài chính chỉ mang về 823 triệu đồng (cùng kỳ năm ngoái là hơn 1,1 tỷ đồng) cộng với khoản lỗ 5,8 tỷ đồng từ công ty liên doanh liên kết khiến DN bị hụt thu, trong khi chi phí bán hàng (64,2 tỷ) và chi phí quản lý (74,5 tỷ) đều tăng mạnh 42% và 44%.

Tuy vậy, do khoản chi phí tài chính (chủ yếu là lãi vay) giảm mạnh 45% từ 17,2 tỷ cùng kỳ năm ngoái xuống còn 9,6 tỷ đồng nên cuối kỳ báo cáo này, VTVcab báo lãi sau thuế 29,4 tỷ đồng, cao gấp hơn 4 lần quý II năm trước.

Kết thúc nửa đầu năm 2020, DN ghi nhận mức doanh thu thuần đạt gần 1.083 tỷ đồng và lãi sau thuế là 49,1 tỷ đồng. So với nửa đầu năm 2019, mức doanh thu này chỉ tương đương nhưng lợi nhuận thì tăng 241%.

Tài chính - Ngân hàng - Giải mã lý do cổ phiếu VTVcab “biến mất” trên thị trường (Hình 2).

Báo cáo kết quả kinh doanh mới nhất của VTVcab

Mục tiêu kế hoạch (đã điều chỉnh) của VTVcab trong năm 2020 là doanh thu đạt hơn 2.171 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế 61,5 tỷ đồng. Như vậy, kết thúc nửa đầu năm 2020, công ty đã hoàn thành được một nửa mục tiêu doanh thu và hơn 3/4 chỉ tiêu lợi nhuận.

Mức lợi nhuận này cũng đã mang lại chỉ số EPS (lãi cơ bản trên mỗi cổ phiếu) đạt 1.039 đồng. Vậy đâu là lý do khiến cổ phiếu CAB của VTVcab không thể giao dịch trên thị trường suốt gần một năm qua?

Nhìn lại phiên IPO “kỳ lạ”

VTVcab là đơn vị truyền hình trả tiền duy nhất trực thuộc đài Truyền hình Việt Nam, thành lập năm 1995, tiền thân là trung tâm Truyền hình Cáp MMDS.

Năm 2018, Tổng công ty thực hiện cổ phần hóa qua hình thức chào bán cổ phần lần đầu ra công chúng (IPO). Phiên IPO dự kiến diễn ra vào ngày 17/4/2018.

Theo kế hoạch cổ phần hóa, VTVcab có vốn điều lệ 884 tỷ đồng, tương ứng với 88,4 triệu cổ phần, mỗi cổ phần có mệnh giá 10.000 đồng. "Ông lớn" truyền hình này dự định bán ra 42,29 triệu cổ phần (gần 48% tổng số cổ phần) với mức giá khởi điểm 140.900 đồng/cổ phần. Như vậy, giá trị của phiên IPO lên tới 5.958 tỷ đồng. Tuy nhiên, hết thời gian đăng ký và đặt cọc, chỉ có một nhà đầu tư đăng ký tham gia đấu giá. Theo quy định, phiên đấu giá không đủ điều kiện tiến hành nên đã bị hủy.

Tài chính - Ngân hàng - Giải mã lý do cổ phiếu VTVcab “biến mất” trên thị trường (Hình 3).

Cổ phiếu CAB của VTVcab “tê liệt” thanh khoản trên sàn HNX của sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội (ảnh chụp ngày 6/8/2020)

Nguyên nhân cổ phần VTVcab bị “ế” trong phiên IPO được cho là do mức giá “trên trời” 140.900 đồng/cổ phần, cao gấp hơn 14 lần mệnh giá. Trong khi kế hoạch lợi nhuận trước thuế trong 4 năm sau đó của VTV Cab dự kiến chỉ trên dưới 100 tỷ đồng, DN lại kỳ vọng huy động được 6.000 tỷ đồng ngay từ lần đầu chào bán với mức giá tương ứng hệ số giá trên thu nhập (P/E) lên tới 334 lần và gấp 5-6 lần so với mặt bằng chung của thị trường chứng khoán Việt Nam lúc đó.

Ngoài ra, phiên IPO còn diễn ra vào thời điểm VTVcab gặp phải sự phản đối lớn từ khách hàng khi bất ngờ cắt hàng loạt kênh truyền hình quốc tế hấp dẫn như HBO, Disney Channel, Cartoon Network, Fox Sports… từ ngày 1/4/2018 mà không thông báo trước. Nhiều người phản đối hành vi coi thường khách hàng này của VTVcab, thậm chí khởi kiện công ty lên bộ Công Thương. Đó cũng là lý do cổ phiếu CAB kém thu hút nhà đầu tư.

Không bán được cổ phần thông qua đấu giá, kênh truyền hình cáp của nhà đài trung ương bèn quay sang bán trên sàn chứng khoán. Năm 2019, sở Giao dịch chứng khoán Hà Nội chấp thuận cho VTVcab được đăng ký giao dịch 45,7 triệu cổ phiếu trên Upcom với mã chứng khoán CAB. Ngày giao dịch đầu tiên là 6/9/2019.

Thế nhưng, sau gần 1 năm chào sàn, cổ phiếu CAB không có bất cứ giao dịch nào. Lý do thì vẫn cũ. Thời điểm đó, doanh thu 6 tháng đầu năm 2019 của VTVcab chỉ đạt khiêm tốn 1.074 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế đạt 14,3 tỷ đồng, còn cách xa mục tiêu cả năm, nhưng DN vẫn kiên quyết phải bán với giá 140.900 đồng/cổ phiếu.

Điều này thực chất cũng không có gì khó hiểu và không vấp phải sự phản đối của ai, nếu như nhìn vào cơ cấu cổ đông khá “cô đặc” của VTVcab. Đài truyền hình Việt Nam - đơn vị được uỷ quyền quản lý vốn Nhà nước - nắm giữ hơn 45,08 triệu cổ phần, tương ứng 98,55% vốn điều lệ. Phần còn lại do 1.156 cổ đông nắm giữ, đúng bằng số người lao động trong công ty được mua cổ phần ưu đãi sau cổ phần hóa.

Giải pháp nào?

Câu chuyện cổ phiếu VTVcab “chết lâm sàng” được các chuyên gia tài chính nhìn nhận là điển hình cho “lỗ hổng” quản lý định giá doanh nghiệp hiện nay. Hậu quả là sự chênh lệch giá trị doanh nghiệp có thể lên tới hàng nghìn, thậm chí hàng chục nghìn tỷ đồng một cách rất “cảm tính” và làm xuất hiện những cổ phiếu có giá bán “hoang đường” đến nỗi thị trường không thể hấp thu nổi.

Theo ông Bùi Huy Năm - Tổng Giám đốc VTV Cab, tính đến cuối năm 2019, kênh truyền hình này đạt 1,8 triệu thuê bao và là đồng phân phối hơn 5 triệu thuê bao trên các hạ tầng khác như Viettel, SCTV, VNPT ... DN có tổng tài sản hơn 2.000 tỷ đồng cùng 1.200 nhân sự đang làm việc với mức lương trung bình hơn 13 triệu đồng/người/tháng.

Đối với VTVcab thì đây là một câu chuyện dài. Trước đó, vào tháng 5/2017, Kiểm toán Nhà nước có văn bản thông báo về kết quả tư vấn định giá và xử lý các vấn đề tài chính trước khi công bố giá trị doanh nghiệp cổ phần hoá của DN này. Theo đó, tổng giá trị tài sản của DN chênh lệch tăng 279 tỷ đồng so với con số do công ty kiểm toán độc lập định giá. Nguyên nhân là việc kiểm kê, phân loại tài sản, xác định giá trị tài sản chưa đúng quy định.

Vậy nhưng, tại bản cáo bạch của Tổng công ty khi chào bán cổ phần lại thiếu hẳn phần thông tin giải thích việc định giá cổ phiếu (giá khởi điểm) được xác định như thế nào, mặc dù đây là thông tin được nhà đầu tư quan tâm nhất.

Tại Quyết định số 58/2016/QĐ-TTg ngày 28/12/2016 và Công văn số 56/TTg-ĐMDN ngày 7/1/2016 của Thủ tướng Chính phủ thì VTVcab nằm trong nhóm DN Nhà nước phải thực hiện cổ phần hoá giai đoạn 2016 – 2020 với tỉ lệ Nhà nước nắm giữ 51% vốn điều lệ.

Được biết, Phó Thủ tướng Vương Đình Huệ từng yêu cầu, đến năm 2020, đài Truyền hình Việt Nam phải trình Thủ tướng việc điều chỉnh tỉ lệ vốn Nhà nước nắm giữ tại công ty này theo đúng quy định. Không rõ câu chuyện bán cổ phần để giảm tỉ lệ sở hữu Nhà nước tại DN sẽ được VTVcab giải trình thế nào trong nay mai (?!)

M.M

MC Long Vũ nộp đơn rút khỏi HĐQT VTVCab

Thứ 4, 26/02/2020 | 12:15
Ông Trịnh Long Vũ được biết đến là một MC bóng đá thông minh và hài hước. Bên cạnh đó là lối dẫn duyên dáng, dí dỏm của anh trong Chiếc nón kì diệu.

Chỉ ra các tiểu xảo trục lợi cổ phần hóa của VTVcab, SCTV, Vinaconex…

Thứ 2, 28/05/2018 | 15:03
Triển khai chậm chạp, xác định sai giá trị doanh nghiệp, cố tình bán bớt vốn Nhà nước trước khi chuyển về cho SCIC... là những lý do khiến cổ phần hoá chưa đạt hiệu quả mong muốn.

Vướng lùm xùm cắt kênh truyền hình, VTVcab nhận “quả đắng”

Thứ 5, 12/04/2018 | 16:36
Khi VTVcab vẫn đang phải đối mặt với hàng loạt ý kiến phản đối của khách hàng về việc âm thầm cắt kênh truyền hình, phiên IPO dự kiến đem về cho VTVcab khoản tiền 6.000 tỷ đồng tới đây sẽ không được tổ chức vì chỉ có duy nhất một nhà đầu tư mặn mà đăng ký tham dự.

Đột ngột "khai tử" hàng loạt kênh quốc tế, VTVcab phải đối mặt những gì?

Thứ 4, 04/04/2018 | 14:10
Trường hợp VTVcab có vi phạm pháp luật về bảo vệ quyền lợi người tiêu dùng, cục Cạnh tranh và Bảo vệ người tiêu dùng sẽ xử lý đầy đủ theo quy định của pháp luật.
Cùng tác giả

GS. Nguyễn Anh Trí: Paracetamol hay chanh, sả không chữa được Covid

Thứ 4, 28/07/2021 | 19:45
GS.BS - Thầy thuốc nhân dân Nguyễn Anh Trí đưa ra một số khuyến cáo trước trào lưu tự phòng chữa bệnh Covid-19 tại nhà của một bộ phận người dân hiện nay.

ĐBQH Phan Đức Hiếu: Giảm lãi suất cần đi kèm khả năng hấp thụ vốn của DN

Thứ 2, 26/07/2021 | 07:19
Vị ĐBQH đoàn Thái Bình chia sẻ thẳng thắn về một số giải pháp thiết thực nhưng cũng rất thị trường để tiếp sức cho doanh nghiệp đang gặp khó khăn vì Covid-19.

"Chống dịch phải chấp nhận hi sinh một vài chỉ tiêu kinh tế"

Chủ nhật, 25/07/2021 | 14:42
Chúng ta kỳ vọng "mục tiêu kép", nhưng chống dịch như chống giặc, đòi hỏi phải hi sinh, sẽ có lúc một số chỉ tiêu không đạt được , Chủ tịch hiệp hội DNNVV nói.

ĐBQH: “Mọi người nói vui, nhờ có đường sắt trên cao mà nắng có chỗ che, mưa có chỗ trú”

Thứ 7, 24/07/2021 | 19:13
Đại biểu Đặng Ngọc Huy (đoàn ĐBQH tỉnh Quảng Ngãi) phát biểu hài hước như vậy khi nói về thực trạng chậm tiến độ của một số dự án đầu tư công hiện nay.

Thu chi ngân sách: Thu tăng không đáng mừng, chi giảm lại đáng lo

Thứ 5, 22/07/2021 | 15:01
Do dự toán chưa sát thực tế, thu ngân sách 2019 tăng 10,1%; trong khi đó, chi ngân sách chỉ đạt 93,5% do nhiều dự án chậm triển khai…
Cùng chuyên mục

Giá vàng 11/8/2022: Mất mốc 67 triệu đồng/lượng

Thứ 5, 11/08/2022 | 10:29
Giá vàng sáng 11/8 trên thế giới và trong nước đồng loạt đi ngang sau khi chỉ số giá tiêu dùng tháng 7 của Mỹ hầu như không đổi so với tháng 6.

Cổ phiếu bất động sản tăng mạnh, chứng khoán vẫn giảm điểm

Thứ 4, 10/08/2022 | 16:12
Thông tin Tp.HCM dự kiến tái đấu giá 4 lô đất tại Thủ Thiêm bị bỏ cọc giúp cổ phiếu bất động sản "dậy sóng" song không đủ để tạo lực kéo cho thị trường.

Giá vàng 10/8/2022: Vàng trong nước giảm nhẹ 100.000 đồng/lượng

Thứ 4, 10/08/2022 | 10:11
Giá vàng hôm nay tại thị trường trong nước đi xuống, giảm nhẹ 100 ngàn đồng/lượng so với cuối phiên hôm qua.

1.200 tỷ đồng trái phiếu đổ về Tập đoàn PC1 sau 4 tháng

Thứ 4, 10/08/2022 | 09:36
PC1 huy động thành 2 lô trái phiếu, một lô trị giá 300 tỷ đồng vào tháng 3 và một lô 900 tỷ đồng vào tháng 7. Song cả 2 đều không có các thông tin chi tiết.

Cơ cấu lại hệ thống các tổ chức tín dụng gắn với xử lý nợ xấu

Thứ 4, 10/08/2022 | 08:50
Kế hoạch về xử lý nợ xấu của NHNN gồm xử lý nợ xấu, nâng cao chất lượng tín dụng đối với các TCTD; nâng cao năng lực tài chính và hiệu quả hoạt động của VAMC…
     
Nổi bật trong ngày

FLC Faros trình biện pháp "giải cứu" cổ phiếu bị đình chỉ giao dịch

Thứ 4, 10/08/2022 | 07:00
FLC Faros đã kiến nghị được hỗ trợ giải quyết nhanh hồ sơ đăng ký đổi người đại diện theo pháp luật, nhằm khắc phục tình trạng cổ phiếu ROS bị đình chỉ giao dịch.

Cơ cấu lại hệ thống các tổ chức tín dụng gắn với xử lý nợ xấu

Thứ 4, 10/08/2022 | 08:50
Kế hoạch về xử lý nợ xấu của NHNN gồm xử lý nợ xấu, nâng cao chất lượng tín dụng đối với các TCTD; nâng cao năng lực tài chính và hiệu quả hoạt động của VAMC…

1.200 tỷ đồng trái phiếu đổ về Tập đoàn PC1 sau 4 tháng

Thứ 4, 10/08/2022 | 09:36
PC1 huy động thành 2 lô trái phiếu, một lô trị giá 300 tỷ đồng vào tháng 3 và một lô 900 tỷ đồng vào tháng 7. Song cả 2 đều không có các thông tin chi tiết.

Cổ phiếu bất động sản tăng mạnh, chứng khoán vẫn giảm điểm

Thứ 4, 10/08/2022 | 16:12
Thông tin Tp.HCM dự kiến tái đấu giá 4 lô đất tại Thủ Thiêm bị bỏ cọc giúp cổ phiếu bất động sản "dậy sóng" song không đủ để tạo lực kéo cho thị trường.

Giá vàng 10/8/2022: Vàng trong nước giảm nhẹ 100.000 đồng/lượng

Thứ 4, 10/08/2022 | 10:11
Giá vàng hôm nay tại thị trường trong nước đi xuống, giảm nhẹ 100 ngàn đồng/lượng so với cuối phiên hôm qua.