Lăng kính chứng khoán 7/11: Không làm gì, không mất tiền chính là thắng lớn

Trong tháng 10, các yếu tố rủi ro với TTCK Việt Nam vẫn hiện hữu như xu hướng tăng của tỷ giá và xu hướng tăng của lãi suất, thêm vào đó mức thnah khoản thị trường tiếp tục bị thu hẹp.

Bên cạnh lo ngại về sự trượt giá của VNĐ và tăng lãi suất, các vấn đề về trái phiếu của các doanh nghiệp cũng ảnh hưởng đến tâm lý thị trường. Giá trị giao dịch khớp lệnh bình quân trên sàn HoSE trong tháng 10 giảm về mức 9.253 tỷ đồng/phiên, tương đương giảm 21,6%.

Tại phiên giao dịch cuối tuần vừa qua, thị trường lại làm nhà đầu tư thêm lo lắng khi có lúc giảm sâu đến 975 điểm, đóng cửa tại mức 997,15 điểm, toàn sàn có 410 mã giảm giá.

Lý giải cho những đợt giảm sâu vừa qua, ông Đặng Quang Đông, Trưởng phòng tư vấn đầu tư KHCN, CTCK Rồng Việt (VDSC) và ông Bùi Khoa Bảo, Trưởng phòng Đầu tư, CTCK VPS đều đưa ra ý kiến rằng do thị trường không có dòng tiền vào đỡ nên đà giảm của VN-Index chưa thể có điểm dừng.

Người Đưa Tin (NĐT): Nguyên nhân của đợt giảm sâu những phiên cuối tuần vừa qua là gì? Tình trạng nhiều cổ phiếu BĐS nằm sàn và hiện tượng bán giải chấp của các cổ đông lớn (chủ doanh nghiệp) đang diễn ra, theo ông liệu thị trường có triển vọng cải thiện trong tuần tới hay không?

Ông Đặng Quang Đông: Theo tôi, nguyên nhân đợt giảm sâu vẫn xuất phát từ sự kiện “thiên nga đen” – vụ việc Vạn Thinh Phát, khiến dòng tiền trên kênh trái phiếu và chứng chỉ quỹ bị rút ồ ạt, kèm theo những tin đồn khiến thị trường đi vào dòng xoáy giảm điểm.

Thêm vào đó, các CTCK và các tổ chức đang phải cân nguồn để xử lý các “món” trái phiếu sắp đáo hạn và mua lại chứng chỉ quỹ của nhà đầu tư bán lại. Điển hình như việc quỹ Dragon Capital đã phải bán khá nhiều mã cổ phiếu bất động sản trong danh mục của mình để đối ứng.

Ông Bùi Khoa Bảo: Nguyên nhân giảm sâu của thị trường thật ra rất đơn giản, bởi không có dòng tiền vào đỡ. Để cổ phiếu đi lên, cần có sức mua, tiền mặt, Margin,... đi vào để đẩy giá, còn khi bán thì ngược lại.

Hiện tại, tất cả các doanh nghiệp đang rất khát tiền mặt để duy trì HDDSXKD, mua lại trái phiếu, ... trong khi ngân hàng thì rất khó khăn với việc cho vay. Thậm chí các doanh nghiệp lớn như Vingroup còn phải sử dụng những chính sách huy động 36 triệu đồng/suất bán để thu tiền về giải quyết vấn đề dòng tiền. 

NĐT: Rủi ro của thị trường trái phiếu có tác động nhiều đến thị trường cơ sở không? VN-Index đã vào giai đoạn tạo đáy hay chưa?

Ông Đặng Quang Đông: Tôi cho rằng không nên đoán đáy của thị trường mà nên tập trung vào từng cổ phiếu cho chiến lược dài hạn. Mức P/E của VN-Index đang ở vùng quanh 10.x, là mức rẻ để đầu tư dài hạn.

Ông Bùi Khoa Bảo: Thị trường trái phiếu đã và đang ảnh hưởng rất lớn tới toàn bộ nền kinh tế nói chung bao gồm cả TTCK cơ sở, bởi trái phiếu khiến cho toàn bộ nền kinh tế "khát" tiền khi mà các khoản phát hành đồng loạt cần phải giải quyết đáo hạn. Trong khi tiền thì chôn trong các dự án, các BĐS chưa thể quy đổi ra tiền mặt, dẫn đến các doanh nghiệp phải xoay tiền từ mọi nguồn.

Cũng bởi vậy, thị trường chẳng có cách nào tạo đáy cho đến khi các vấn đề được giải quyết và dòng tiền quay trở lại chảy vào các tài sản. Theo quan điểm của tôi, việc này sẽ tốn rất lâu bởi khi xu hướng khát tiền lớn như hiện tại xảy ra thì không thể tạo đáy trong ngắn hạn một vài quý được. 

NĐT: Theo ông, chiến lược nào là thích hợp cho nhà đầu tư cá nhân và nhà đầu tư tổ chức trước sự nhiễu loạn của các thị trường trong giai đoạn hiện tại?

Ông Đặng Quang Đông: Trong ngắn hạn thị trường vẫn tiềm ẩn những rủi ro giảm điểm nhất định. Với nhà đẩu tư lướt sóng, tôi cho rằng nên quan sát thêm, thậm chí có thể đứng ngoài hẳn. Còn đối với nhà đầu tư dài hạn, có thể lựa chọn những cổ phiếu có mức P/B hấp dẫn so với bình quân 5 năm, ít nợ vay, ít chịu phụ thuộc vào nguồn nguyên liệu nhập khẩu để giải ngân hợp lý từng phần cho mục tiêu dài hạn.

Ông Bùi Khoa Bảo: Theo tôi, chiến lược là nằm im chờ thời và đừng chống lại xu hướng chung. Bởi sẽ có những thời điểm không làm gì, không mất tiền chính là đã thắng lớn. Lợi thế của nhà đầu tư nhỏ lẻ là dễ thay đổi trạng thái các lớp tài sản vì size tiền nhỏ, cho nên có dự trữ tiền mặt, như việc gửi ngân hàng nhờ lãi suất cao. Ngoài ra, các nhà đầu tư nên chờ đợi các chính sách thay đổi và thị trường tạo đáy thành công rồi mới quay lại.